Különleges Húzással Mentenék a Hatalmas Amerikai Nyugdíjalapnál
A CalPERS, az Egyesült Államok legnagyobb állami nyugdíjalapja, amely 600 milliárd dolláros portfólióval rendelkezik, úttörő szerepet vállal egy új, teljesportfólió-megközelítés bevezetésével. Ez a változás a hagyományos, merev eszközosztály-alapú allokációval való szakítást jelenti, amely eddig elkülönítette a részvényeket, kötvényeket, magántőkét és ingatlanokat. A legújabb stratégiát 2026 júliusában fogják életbe léptetni, vezetője Stephen Gilmore lesz, aki szerteágazó tapasztalatokkal rendelkezik.
Az új megközelítés célja, hogy a különböző befektetési csapatok között fokozottabb együttműködést alakítson ki, lehetővé téve ezzel a portfólió teljesítményének átfogó optimalizálását. A döntés mögötti motiváció lényeges, mivel a CalPERS esetében a hozamcéloktól való elmaradás esetén a hiányzó összegeket az adófizetőknek kell pótolniuk.
Gilmore korábbi szakmai pályafutása alatt, az ausztrál Future Fundnál és az új-zélandi NZ Supernél hasonló megközelítést alkalmazott, demonstrálva képességeit. Az NZ Supernél végzett munkája alatt 9,5%-os évesített ötéves hozamot ért el, ami a legnagyobb állami befektetők között kiemelkedő teljesítménynek számít.
A CalPERS jelenlegi helyzete azonban korántsem egyszerű; a 2,4 milliós tagságával – köztük nyugdíjasokkal, hozzátartozókkal és aktív dolgozókkal – és a portfóliójának nagyságával komoly felelősség hárul a nyugdíjalap vezetésére. A 2024-es pénzügyi év végén a fedezettsége mindössze 74%-os volt, míg a híresztelések szerint a tízéves átlagos évesítet hozama az alacsony 6,2%-kal az amerikai nyugdíjalapok között már a sereghajtók közé sorolja.
Gilmore irányítása alatt azonban az alap teljesítménye első pénzügyi évében 11,6%-os hozamot produkált, ami a legjobb eredmény 2021 óta. Ennek ellenére a 6,8%-os hozamcél elérésének elmaradása súlyos következményekkel járhat, amelyek a helyi önkormányzatok erőforrásait is érintené, ezáltal feszültséget okozva az állami költségvetésben.
Politikai szempontból a helyzet szintén kifeszített; Gilmore két elődje, Nicole Musicco és Ben Meng távozását követően a stabilitás fenntartása érdekében kifinomultabb döntéshozatalra van szükség. A közelmúltban készült független jelentés a CalPERS „krónikus alulteljesítését” a működés átláthatatlanságával és a magas díjak miatt megkérdőjelezhető alternatív eszközkezelésre vezette vissza. A CalPERS vezetése ezt az elemzést „alaptalan állításokkal teli véleménycikknek” minősítette, hangsúlyozva, hogy az elmúlt két évben a nagy amerikában működő nyugdíjalapok között az élvonalban helyezkedtek el.
A teljesportfólió-megközelítés bevezetése különböző, más állami vagyonalapokra mintául szolgálhat. Miközben néhány alap, mint például a szingapúri GIC, nem teljesítette a várakozásokat, mások, mint az NZ Super, kiemelkedő eredményeket értek el. A helyzet összességében azt mutatja, hogy a jól végrehajtott stratégiák nem csak a nyugdíjalapok, hanem az állami szféra egészének jövőjét is befolyásolhatják.
